МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЙ ДОКУМЕНТ · V2.0 · МАЙ 2026
Методология статистического арбитража в реальном времени для бессрочных криптофьючерсов.
Bonton AI, Hedgicore Research. v2.0. Май 2026.
Документ станет доступен после запуска. Участники листа ожидания получат PDF первыми.
Статистический арбитраж на бессрочных криптофьючерсах — это не та же самая задача, что и аналогичная стратегия на акциях. Рынки открыты непрерывно, процесс генерации данных теряет стационарность на более коротких горизонтах, чем на фондовом рынке, транзакционные издержки и выплаты funding являются факторами первого порядка, а торгуемая вселенная за последние пять лет многократно менялась из-за листингов, делистингов и структурных сдвигов ликвидности.
Hedgicore Engine — это моделирующий слой платформы Hedgicore. Он построен вокруг наблюдения, что учебниковый рецепт парного трейдинга, то есть тест на коинтеграцию, фиксированный коэффициент хеджирования и статические пороги Z-score, на бессрочных криптофьючерсах ломается предсказуемым и описываемым образом. В этом документе мы объясняем принципы проектирования Engine, границы его валидации, а также пять фирменных индикаторов и то, что бэктест моделирует и чего сознательно не моделирует. Мы не раскрываем внутреннюю логику приватных оценщиков. Именно эта часть платформы не существует нигде больше и остаётся под капотом.
§1
Парный трейдинг был разработан на американских акциях в конце 1980-х и в следующие три десятилетия уточнялся на той же самой рыночной основе. Большая часть канонической литературы, включая Gatev, Goetzmann and Rouwenhorst 2006, Vidyamurthy 2004, Engle and Granger 1987 и Pole 2007, исходит из того, что базовая среда похожа на акции. Бессрочные криптофьючерсы такими не являются.
Бессрочные криптоконтракты торгуются 24/7/365. Нет ни закрывающего аукциона, ни открытия с ротацией, ни ночного гэпа, который впитывает новую информацию. Модели, откалиброванные на дневных барах американских акций, систематически переобучаются на структуре рынка, который открывается и закрывается. На крипте они начинают принимать внутридневной шум за сигнал, который фондовый рынок успел бы переварить в рамках одной сессии.
Связи между акциями меняются на горизонте кварталов: корпоративные события, отчётность, секторные ротации. Связи между криптопарами дрейфуют на горизонте недель. Hedge ratio, который был корректен в марте, редко остаётся корректным в июне. Любая модель, предполагающая стабильную связь на всём горизонте бэктеста, на деле показывает не стратегию, а артефакт.
Бессрочные контракты начисляют funding каждые восемь часов. Этот механизм создаёт структурный денежный поток в каждой позиции, которому нет аналога на спотовом рынке акций. Стратегии, игнорирующие funding, будут завышать доходность на стороне short funding и незаметно съедать результат на стороне long. Funding — это не шум, а фактор первого класса для модели.
Пара вроде BTC/ETH имеет институциональную глубину на обеих ногах. Пара вроде ARB/MATIC имеет розничную глубину хотя бы на одной из ног и сталкивается с совсем другим набором микроструктурных патологий. Модель, которая трактует эти пары одинаково, будет систематически ошибаться во второй.
Пара, торгующаяся на Binance, и та же самая пара, торгующаяся на Bybit, — это не один и тот же инструмент. У них разные тарифы комиссий, разный ритм funding, разные механизмы ликвидации, разная структура стакана и разные maker rebate. Наивная cross-venue cointegration игнорирует всё это.
Совокупный эффект таков: почти каждое предположение, которое учебниковая литература по парному трейдингу делает о своей рыночной среде, на бессрочных криптофьючерсах либо ломается, либо работает с сильным напряжением. Методы по-прежнему полезны, но их нужно перестраивать под эту среду, а не просто переносить как есть.
§2
Hedgicore Engine — это архитектурный ответ на конкретные и публично известные failure modes готовых реализаций. Всё это давно известно в открытом поле; здесь нет закрытых раскрытий Hedgicore. Мы называем эти failure modes напрямую, чтобы читатель мог узнавать их в собственных бэктестах и на других платформах.
Канонический сигнал в парном трейдинге — это z-score спреда, вычисленный по его среднему и стандартному отклонению на скользящем историческом окне, как у Engle and Granger 1987. На стационарном спреде это работает так, как задумано. Но если процесс, генерирующий спред, меняется внутри окна, среднее и стандартное отклонение начинают оценивать артефакт — распределение, которого больше не существует. Сигналы на вход возникают потому, что спред выглядит необычным относительно окна, в котором половина данных относится к старому режиму, а половина — к новому, и ни одна из частей не репрезентативна для текущего состояния.
Формулировка Gatev et al. 2006 фиксирует коэффициент хеджирования в конце formation window и торгует его следующие шесть месяцев. Для американских акций периода 1962–2002 это ещё можно было оправдать. На бессрочных криптофьючерсах коэффициент хеджирования дрейфует на горизонте намного короче любого разумного торгового окна. Бэктест с фиксированным beta на шесть месяцев фактически считает equity curve пары, которой уже ко второму месяцу не существует.
Тесты Engle-Granger и Johansen отвечают на вопрос «стационарен ли остаток в этой выборке?». Они не отвечают на вопрос «останется ли он стационарным вне выборки?», а именно этот вопрос и волнует трейдера. Если использовать тест как одноразовый фильтр, вы отбираете пары, которые были коинтегрированы в formation window, но могут уже не быть коинтегрированы во время торговли. Krauss 2017 прямо подчёркивает это ограничение. Продакшен-системы регулярно его игнорируют.
Бэктест парной стратегии, который явно не моделирует выплаты funding по бессрочным контрактам, будет заметно завышать или занижать PnL в зависимости от того, на какой стороне лежал funding. Бэктест, который исполняет каждую заявку по mid-price, показывает PnL, который ни одна живая система не способна воспроизвести. Это не тонкие эффекты, а факторы первого порядка. Мы видели платформы, которые выпускали бэктесты без обоих.
Lopez de Prado 2018 предельно жёсток в этом вопросе: одна историческая траектория — это всего лишь одна выборка из неизвестного распределения. То, что стратегия сработала на единственном пути, который реально произошёл, даёт слабое основание думать, что она сработает на пути, который ещё только случится. Надёжная валидация требует ресемплинга, walk-forward разбиения и, в идеале, Monte Carlo моделирования на экономически осмысленных процессах. Бэктест, который показывает вам одну equity curve и ни одного распределения по ресемплингу, показывает шум.
§3
Это серверный моделирующий слой premium-tier. Он вычисляет адаптивное равновесие для каждой пары, классификацию режима и фильтр пригодности пары. Индикаторы free-tier считаются в браузере по сырым входам спреда. Уровень Engine считает те же статистики, но уже по входам, подготовленным самим Engine. Вся система подчиняется пяти принципам. Реализация может эволюционировать, принципы — нет.
3.1
Адаптация к режиму, а не фиксация на этапе формирования.
Engine поддерживает хеджирующее соотношение, которое обновляется по мере поступления новых рыночных данных. Оно не оценивается один раз и не замораживается, но и не оставляется в состоянии постоянного дрожания.
3.2
Сохранение непрерывности заложено в дизайн.
Выходной спред Engine остаётся непрерывным при обновлении hedge ratio. Скользящие статистики и значения индикаторов не загрязняются собственными обновлениями модели.
3.3
Калибровка индикаторов с учётом режима.
Premium-версии Stretch, Flow, Envelope, Pulse и Glide — это учебниковые статистики, откалиброванные относительно адаптивного равновесия Engine и текущих режимных характеристик пары.
3.4
Бэктест с учётом издержек.
Бэктест моделирует perpetual funding, биржевые комиссии и реалистичные исполнения. Стратегии, которые едва прибыльны на бесплатном бэктесте по midpoint, на бэктесте Hedgicore корректно показываются как убыточные.
3.5
Никакого look-ahead ни в одной точке.
Каждый оценщик использует только данные, наблюдавшиеся на текущем баре или раньше. Выход бэктеста — это equity curve, которую пользователь действительно видел бы, если бы запустил стратегию вживую с начала окна.
Внутренние формулировки оценщиков Engine, логика параметров и механика режимов не публикуются. В этом разделе описаны только принципы проектирования и поведенческие свойства.
§4
Hedgicore поддерживает стандартные технические индикаторы, такие как Z-score, MACD, Bollinger Bands, Stochastic и Nadaraya-Watson, применённые к спреду, который строит Engine. Позже выйдет набор из пяти фирменных индикаторов Hedgicore, откалиброванных специально под этот спред: Stretch, Flow, Envelope, Pulse и Glide. Каждый из них строится на базовой статистике и ниже описан на концептуальном уровне.
4.1
Stretch
построен на Z-score
Отражает. Насколько далеко спред между двумя бессрочными контрактами отклонился от своего обычного положения.
Основа. Та же самая статистика Z-score, но вычисленная относительно адаптивного равновесия Hedgicore Engine, а не относительно среднего по скользящему окну. Устойчива к сменам режима, которые ломают учебниковую версию.
Источник: Engle and Granger (1987); Vidyamurthy (2004).
4.2
Flow
построен на MACD
Отражает. Направленный импульс спреда между двумя ногами.
Основа. MACD, откалиброванный относительно дрейфа адаптивного равновесия, а не относительно фиксированных moving average сырой цены. Ловит расхождения, которые учебниковая версия пропускает при смене режима.
Источник: Appel (1979).
4.3
Envelope
построен на Bollinger Bands
Отражает. Полосу волатильности, внутри которой спред движется прямо сейчас.
Основа. Полоса в стиле Bollinger, ширина которой калибруется по текущему режиму волатильности пары, а не по фиксированному историческому окну. Сама ширина показывает, спокоен режим или турбулентен.
Источник: Bollinger (2002).
4.4
Pulse
построен на Stochastic Oscillator
Отражает. То, где спред находится внутри своего недавнего диапазона. Близость к краям диапазона показывает давление на возврат.
Основа. Ограниченный осциллятор, откалиброванный относительно адаптивной оценки диапазона Engine и выраженный через адаптивное равновесие. Особенно полезен для тайминга входов, когда учебниковый Stretch уже долго находится в экстремуме без возврата.
Источник: Lane (1950s).
4.5
Glide
построен на Nadaraya-Watson estimator
Отражает. Сглаженную линию по спреду, которая используется и как визуальный ориентир на графике, и как база для производных сигналов.
Основа. Nadaraya-Watson с шириной ядра, откалиброванной под режимные характеристики пары. Замечает разворот раньше, чем это сделает сглаживание с фиксированной шириной.
Источник: Nadaraya (1964); Watson (1964).
Указанные выше индикаторы Hedgicore выйдут как дополнительный модуль позже в 2026 году. До этого те же пять учебниковых статистик доступны на спреде Engine под своими классическими именами.
§5
Смоделировано
Не моделируется
Мы открыто перечисляем эти упущения, потому что альтернатива, то есть делать вид, что бэктест является полноценным симулятором исполнения, приводит к стратегиям, которые выглядят готовыми к запуску на экране и теряют деньги в реальной торговле.
§6
Engine версионируется. Версия v1, май 2026, — это та версия, которую описывает данный документ. Ниже перечислены расширения, запланированные для следующих версий. Попадание в дорожную карту — это указание направления, а не обязательство по дате релиза.
Multi-leg портфели
Пары из трёх, четырёх и пяти ног в дополнение к текущей двухногой форме.
Cross-venue adaptive equilibrium
Моделирование одной и той же пары сразу на нескольких площадках с учётом их собственных комиссий и графиков funding.
Режим оптимальных порогов
Пороги входа и выхода для Stretch, выводимые из статистических свойств Engine, а не задаваемые пользователем вручную. Теоретическая опора: Bertram 2010, Zeng and Lee 2014.
Отслеживание hedge ratio через скрытое состояние
Опциональная оценка hedge ratio через state-space модель для пользователей, которым нужен непрерывно обновляемый хедж. Теоретическая опора: Elliott, van der Hoek, Malcolm 2005.
Семейство индикаторов с учётом хвостов
Индикаторы на основе copula-представления совместного распределения пары для режимов, где линейная корреляция перестаёт работать. Теоретическая опора: Liew and Wu 2013, Krauss and Stubinger 2017.
Walk-forward и Monte Carlo диагностика устойчивости
Панель уровня Pro, которая пересэмплирует бэктест и показывает статистики распределения. Теоретическая опора: Lopez de Prado 2018, главы 11–13.
§9 ИСТОЧНИКИ
Для цитирования документа:
Bonton AI, Hedgicore Research (2026). The Hedgicore Engine. A Methodology for Real-Time Statistical Arbitrage on Crypto Perpetuals. Methodology Paper v2.0, May 2026. hedgicore.com/methodology
